阳光电源(300274):储能收入持续增长,AIDC有望成为第三成长曲线-2025年三季报点评

#核心观点：1、25年前三季度公司实现营收664.02亿元，同比+32.95%，实现归母净利润118.81亿元，同比+56.34%。25Q3实现营收228.69亿元，同比+20.83%，环比-6.65%，实现归母净利润41.24亿元，同比+57.04%，环比+6.10%。2、25年前三季度公司储能业务收入288亿元，同比增长105%，发货量29GWh，全年目标40-50GWh；海外发货占比从2024年同期63%攀升至83%。3、25年前三季度公司净利率为18%，同比提升约2.53pct；毛利率34.88%，同比提升3.56pct。4、25年前三季度研发投入超31亿元，同比+32.16%，研发人员超过7000人。5、公司开始布局数据中心电源业务，目标2026年实现产品落地和小规模交付。

  

   #盈利预测与评级：预计25E-27E年归母净利润分别为148.26/175.83/210.02亿元，YoY+34.3%/+18.6%/+19.4%，对应EPS为7.15/8.48/10.13元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：光伏行业景气度不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。

  

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