阳光电源(300274):储能出海与AIDC落地前景向好-季报点评

#核心观点：1、公司3Q25实现营收228.69亿元，同/环比+21%/-7%，归母净利润41.47亿元，同/环比+57%/+6%。前三季度累计收入664.0亿元，同比+33%，归母净利118.8亿元，同比+56%。2、1-3Q25储能业务营收288亿元，同比+105%；3Q25储能营收约110亿元，同比增长75%+。3、25年上半年储能业务毛利率为39.92%，相比24年全年提高3.2pct，主要系海外储能出货占比提高；1-3Q25公司共计储能出货约29GWh，海外出货占比超80%。4、公司维持25年全年40-50GWh储能出货指引。5、公司设立合肥阳光源智科技有限公司布局AIDC电源业务，目前正与国际头部云厂商、国内互联网厂商对接合作，有望于26年实现产品落地和小规模交付。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-27年归母净利润161.2/192.0/224.0亿元，对应EPS 7.77/9.26/10.81元。基于可比公司估值，给予公司2026E PE 21.45x，目标价198.63元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：储能需求不及预期、出海政治风险不确定性、行业竞争加剧。

  

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