三峡水利(600116):水情改善疏导业绩压力,综能业务描绘长期蓝图

#核心观点：1、公司第三季度归母净利润3.03亿元，同比增长96.26%；前三季度归母净利润3.51亿元，同比减少8.53%。2、第三季度营业收入27.14亿元，同比减少5.99%；前三季度营业收入76.11亿元，同比减少6.06%。3、西南流域水情显著改善，水电站发电量提升，第三季度水电发电量同比增长27.50%，平均供电成本下降。4、前三季度售电量同比增长1.08%，第三季度售电量同比下滑1.51%；前三季度售电均价0.4862元/千瓦时，同比下滑0.04%，第三季度售电均价同比增长0.99%。5、投资收益同比显著增长。6、公司拟分红0.95亿元，占前三季度归母利润比例27%。7、综合能源服务项目进展：万州武陵二期分布式光伏投运；黔江大山风电项目办理开工手续；2x135兆瓦余气发电项目进度近90%；九龙园热电联产二期项目进度过半；重庆市第九人民医院天然气分布式能源项目设备安装基本完成；巫溪县农光互补光伏项目取得指标；鞍峡清能投资分布式光伏项目全容量并网；涪陵白涛化工园区热电联产项目通过试运行。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.19元、0.28元和0.34元，对应PE分别为34.83倍、23.94倍和19.74倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、来水不及预期风险；2、项目扩张不及预期风险。

  

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