国电电力(600795):主业经营持续改善,减值冲回助力优异业绩

#核心观点：1、2025年三季度公司上网电量1363.33亿千瓦时，同比增长7.58%，主要得益于火电及光伏装机规模大幅提升。2、三季度平均上网电价0.376元/千瓦时，同比降低0.034元/千瓦时。3、三季度营业收入475.51亿元，同比降低1.01%。4、三季度营业成本同比下降3.88%，主要得益于煤价同比回落。5、三季度“三费”合计18.94亿元，同比降低9.80%。6、三季度归母净利润30.90亿元，同比增长24.87%。7、前三季度营业收入1252.05亿元，同比降低6.47%；归母净利润67.77亿元，同比降低26.27%。8、大渡河流域水电站计划于2025年及2026年分别投产136.50万千瓦和215.50万千瓦。9、公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%且每股分红不低于0.22元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.41元、0.43元和0.47元，对应PE分别为13.00倍、12.27倍和11.37倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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