宇通客车(600066):3Q出口高增带动利润释放;旺季销量有望冲高

#核心观点：1、3Q25营业收入102.37亿元，同比+32.27%，归母净利润13.57亿元，同比+78.98%。2、3Q25总销量约1.2万辆，同比+13%。3、3季度出口同比+77%，新能源出口同比增速更高。4、3Q25国内公交销量同比+45%，座位客车+1%，卧铺及其他车型销量同比下降。5、3Q25单车收入83.7万元，同比+17%，毛利率23.4%，同比+3.4ppt。6、3Q25销售/管理/研发费率分别为3.3%/1.7%/4.2%，同比均下降。7、3Q25单车净利润11.1万元，归母净利率13.3%。8、4Q25销量有望同环比增长，达到全年季度销量高点。9、2026年出口及国内公交销量有望稳健增长。

  

   #盈利预测与评级：上调25/26年净利润预测7%/7%至48/55亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价12%至38.0元。

  

   #风险提示：交付进度不及预期；以旧换新政策延续存在不确定性。

  

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