神农集团(605296):2025年出栏预期300万头,9月完全成本12.5元

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现收入39.2亿元，同比下降3.8%；归母净利润4.62亿元，同比下降3.9%；扣非后归母净利润4.33亿元，同比下降12.6%。2、2025年1-9月公司生猪出栏量210.96万头，同比增长26.8%；预计全年出栏量约300万头，低于年初制定的320-350万头目标。3、公司生猪养殖完全成本从2025年初的13.0元/公斤降至1H2025的12.4元/公斤，9月小幅回升至12.5元/公斤；通过疫病防控、种群基因改良、料肉比及中大猪死亡管控等措施持续降本，料肉比从去年全年平均约2.5降至今年9月的2.43。4、分季度看，Q1-Q3收入分别为14.7亿元、13.3亿元、11.3亿元，同比分别增长36%、下降6.1%、下降28.9%；归母净利润分别为2.29亿元、1.59亿元、0.74亿元；生猪出栏量分别为86.04万头、67.91万头、57.01万头，同比分别增长73.2%、增长14%、下降0.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司生猪出栏量分别为300万头、300万头、315万头，同比分别增长32%、0%、5%；实现主营业务收入54.19亿元、54.26亿元、57.12亿元，同比分别下降3.0%、增长0.1%、增长5.3%；对应归母净利润4.82亿元、5.42亿元、6.69亿元，同比分别下降29.9%、增长12.6%、增长23.3%；维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：生猪疫情；猪价上涨晚于预期；生猪政策调整；生猪去产能低于预期；原材料价格大涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。