华光环能(600475):扣非净利润增长93.68％,装备制造与电站工程业务复苏-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现总营业收入66.62亿元，同比下降7.89%；归母净利润3.44亿元，同比下降28.46%；基本每股收益0.36元/股，同比下降29.36%。2、单三季度实现营业收入22.45亿元，同比增长52.33%；归母净利润0.59亿元，同比减少29.92%。3、前三季度扣非后归母净利润为3.08亿元，同比增长34.85%，主营业务盈利能力显著增强。4、装备制造与电站工程业务强劲复苏，Q3单季收入增长亮眼，公司整体毛利率持续提升，前三季度公司整体综合毛利率同比提升3.92个百分点。5、氢能业务商业化落地迈出关键一步，首批大标方电解槽已成功交付；火电灵活性改造项目有望尽快落实订单。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利分别为7.19/8.03/9.07亿元，EPS分别为0.75/0.84/0.95元/股，对应2025-2027年PE分别为21.0/18.8/16.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发不及预期；政策落实不及预期；上游原材料涨价。

  

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