中国卫星(600118):3Q业绩大幅改善,天地一体打开成长空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入31.02亿元，同比增长85.28%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。2、3Q25单季度收入17.82亿元，同比增长177.31%，环比增长102.63%；归母净利润0.45亿元，同环比均扭亏为盈。3、3Q25业绩大幅改善主要因部分卫星系统研制项目完成合同履约进度节点验收确认收入，同时宇航部组件产品、地面系统集成项目等业务订单同比增长。4、2025年前三季度毛利率同比下降9.05个百分点至9.62%，主要因产品结构调整、需求复苏推动整星业务占比提升。5、2025年前三季度期间费用率同比减少7.26个百分点至11.08%，主要因管理费用率同比下降6.02个百分点至8.42%，规模效应显现。6、公司积极拓展海外市场，为阿曼、埃及等提供整星及配套系统出口，国际化业务拓展有望推动业务结构优化。7、航天强国目标牵引下商业航天有望于十五五期间加速发展，公司作为天地一体化航天龙头，子公司航天恒星是国内通导遥应用领域领先供应商，有望深度受益于卫星互联网应用环节建设。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测不变，维持跑赢行业评级，维持目标价42.16元不变，对应2025/2026年8.67/7.09x P/S。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；商业航天发展不及预期；市场竞争加剧。

  

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