双林股份(300100):业绩符合预期;机器人业务逐步迈入兑现期

#核心观点：1、公司3Q25营收13.3亿元，同比增长17.37%，环比增长7.4%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长25.90%，环比下降10.4%，环比下降主要因机器人丝杠、关节模组等新业务研发投入增加。2、3Q25毛利率22.7%创季度新高，同比提升3.0个百分点，环比提升1.5个百分点，得益于电驱动业务规模效益释放；净利率8.6%，同比下降1.8个百分点，环比下降1.7个百分点，主要因管理费用和研发费用率增长，以及非经营性收益同比减少。3、机器人业务产品涵盖大丝杠、微型丝杠、线性关节模组，并探索轴向磁通电机、陶瓷轴承等新品类；国内与两家头部新势力车企合作关节模组，已完成多轮送样和小批量交付；海外与某国外丝杠头部企业合作，获取滚珠丝杠与滚柱丝杠小批量订单。4、产能方面，滚柱丝杠年内/远期建成10/100万套年产能，滚珠丝杠2026年2月/远期建成10/40万套年产能，线性关节模组2025年底/远期建成12/50万套年产能；设备端，新一代磨床加工效率计划明年4月提升至15分钟/件。5、向前展望，车企年底冲量，叠加EHB车用丝杠、电动头枕执行器、泰国轮毂轴承工厂新项目交付，4Q25业绩展望乐观。

  

   #盈利预测与评级：维持25/26年盈利预测5.3/6.3亿元，维持跑赢行业评级，维持目标价54.2元，对应25/26年59.1/49.2x P/E，较当前股价有34.8%上行空间。

  

   #风险提示：新业务进展不及预期，车企竞争加剧，原料价格上行。

  

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