水晶光电(002273):深耕消费电子黄金赛道,持续受益光学创新-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入51.23亿元，同比增长8.78%；归母净利润9.83亿元，同比增长14.13%。2、第三季度实现营业收入21.02亿元，同比增长2.33%；归母净利润4.83亿元，同比增长10.98%；销售毛利率35.02%，净利率22.84%。3、公司在消费电子光学赛道具备光学设计、精密加工及量产制造优势，受益于智能手机摄像头持续创新，如潜望式长焦、主摄CMOS感光元件尺寸增大。4、2024年受益微棱镜产品在大客户放量，实现收入62.78亿元，同比增长23.67%；归母净利润10.3亿元，同比增长71.57%。5、光学技术在AI与AIoT中扮演关键角色，摄像头获取2D信息，3D光学传感捕捉空间信息，未来将渗透工业、城市、医疗等场景，开辟新增长空间。6、AR眼镜有望成为下一代人机交互核心载体，公司在AR、VR领域布局显示系统、投影单元的光学元件，聚焦反射光波导技术，具备镀膜、冷加工与自动化制造优势，在AI驱动的沉浸式交互体验中成为核心参与者。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为73.24亿元、85.67亿元、100.50亿元；归母净利润分别为11.80亿元、13.86亿元、16.25亿元；对应PE分别为29.92倍、25.48倍、21.73倍。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：业务集中与大客户依赖风险；汇率风险；地缘政治风险

  

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