三美股份(603379):前三季度盈利同比大幅提升,制冷剂景气持续向上-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入44.29亿元，同比增长45.72%；归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%。2、盈利提升主要由于第二代氟制冷剂生产配额削减、第三代氟制冷剂实行配额管理，竞争格局优化，下游需求增长，产品价格稳步上行。3、2025年前三季度氟制冷剂销售均价39830元/吨，同比上涨56.50%；氟发泡剂销售均价23896元/吨，同比上涨43.18%；氟化氢销售均价8330元/吨，同比上涨8.59%。4、2025年第三季度归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%，环比增长0.37%；氟制冷剂销售均价41297元/吨，同比上涨55.6%，环比上涨2.4%；氟发泡剂销售均价26286元/吨，同比上涨54.6%，环比上涨10.2%。5、公司通过生产技术革新、工艺改进降低原材料和能源消耗，提高投入产出率；氢氟酸自产保障原料供应，制冷剂生产成本在行业中具有优势。6、公司在建项目包括六氟磷酸锂、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、烧碱、环氧氯丙烷等产品，氟化工一体化项目（一期）建设有序推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为61.42亿元、67.11亿元、72.88亿元，归母净利润分别为23.94亿元、28.22亿元、32.47亿元，对应PE分别为14.2倍、12.1倍、10.5倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格下跌、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、全球贸易摩擦加剧、产品存在被替代的风险。

  

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