浙江龙盛(600352):主业企稳地产兑现有望驱动业绩提升-季报点评

#核心观点：1、浙江龙盛前三季度营收96.7亿元，同比下降8.9%，归母净利润14.0亿元，同比下降3.2%；第三季度营收31.7亿元，同比下降13.4%，环比下降3.2%，归母净利润4.7亿元，同比增长4.0%，环比下降11.8%。2、染料及中间体产品价格处于低位，Q3染料/助剂/中间体销量同比分别下降1.2%/2.3%/15.7%，销售收入同比下降5.2%/5.5%/20.9%，销售均价同比下降4.1%/3.3%/6.3%。3、Q3综合毛利率同比下降1.6个百分点，环比下降2.7个百分点至28.3%；期间费用率同比上升3.5个百分点，环比下降4.4个百分点至12.7%。4、房产业务方面，华兴新城项目预计2027年9月竣工，博懋广场·湾上去化率达95.1%；合同负债较上年期末增加52.3亿元至125.0亿元，系房产预收款；在建工程增加2.0亿元至7.5亿元，系主业项目推进。5、拟以6.97亿美元收购德司达剩余37.57%股权，交易完成后德司达将成为全资子公司。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为21.5亿元、23.6亿元、24.7亿元，对应EPS分别为0.66元、0.72元、0.76元。参考可比公司2025年Wind一致预期21倍PE，给予公司2025年21倍PE，目标价13.86元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；房产业务现金流风险；原材料价格大幅波动。

  

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