节能国祯(300388):经营现金流增长32％,首次年中分红-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收8.80亿元，同比增长6.76%，环比下降6.07%；归母净利润7339.76万元，同比增长12.27%，环比下降35.15%，高于预期。2、2025年前三季度实现营收25.17亿元，同比下降7.79%；归母净利润2.54亿元，同比下降1.50%；扣非净利润2.56亿元，同比下降10.62%。3、前三季度经营活动现金流净额3.63亿元，同比增加32.27%，主要由于优化付款方式；投资活动现金流净流出7.88亿元，同比增加86.15%，主要由于特许经营权在建项目投入增加。4、通过“借船出海”推进海外业务，与中地海外集团合作签约埃塞俄比亚东区污水处理厂DBO项目，并中标埃塞KF污水处理厂工程项目；挪威全资子公司BIOVAC上半年实现收入4687万、净利润116万。5、首次实施三季报分红，每股派发现金红利0.065元（含税），占前三季度归母净利润的17.40%；安徽生态持有公司股份17.18%，拟6个月内增持不低于2%股份。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.68亿元、3.78亿元、3.90亿元。给予2026年17.9倍PE，目标价10.02元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：水务和环境工程新增订单不及预期，污水处理运营回款情况恶化，中节能协同效应不及预期。

  

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