玲珑轮胎(601966):三季度产销稳步提升,毛利率环比持续修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收181.61亿元，同比增长13.87%；归母净利润11.67亿元，同比下降31.81%。其中第三季度营收63.49亿元，同比增长14.00%，环比增长3.82%；归母净利润3.13亿元，同比下降60.22%，环比下降39.12%。2、2025年前三季度轮胎产量6978.9万条，同比增长6.2%；销量6748.2万条，同比增长10.0%。第三季度销量2309.6万条，同比增长7.8%，环比增长0.5%。3、第三季度轮胎均价273.1元/条，同比增长6.1%，环比增长3.1%。4、第三季度毛利率18.0%，同比下降9.4个百分点，环比增长2.0个百分点；销售净利率4.93%，环比下降3.5个百分点。5、塞尔维亚工厂设计产能1200万条半钢胎和240万条全钢胎，工程进度达98.2%；巴西投资项目推进公司全球化战略。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为15.62亿元、21.25亿元、28.12亿元，对应市盈率分别为14.4倍、10.6倍、8.0倍。给予2026年15倍目标市盈率，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化。

  

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