芯能科技(603105):3Q25业绩符合预期,电价水平承压

#核心观点：1、公司前三季度收入5.86亿元，同比增长3.60%，归母净利润1.86亿元，同比增长0.07%。2、第三季度收入2.23亿元，同比下降1.79%，环比增长0.28%；归母净利润0.81亿元，同比下降1.29%，环比增长3.90%。3、第三季度综合毛利率65.6%，环比上升4.3个百分点，同比下降0.1个百分点；综合净利率36.2%，环比上升1.3个百分点，同比上升0.2个百分点。4、第三季度销售费用率0.4%，同比下降0.1个百分点；管理费用率9.3%，同比上升0.7个百分点；财务费用率10.1%，同比下降0.8个百分点。5、第三季度经营活动现金流量净额1.85亿元，同比增长78.3%，环比增长107%。6、浙江新版分时电价征求意见稿如落地，可能使工商业光伏平均电价下降。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测3.4%至1.97亿元，下调2026年净利润预测3.4%至2.22亿元。维持跑赢行业评级，目标价10.0元，对应2025年25.4倍P/E、2026年22.6倍P/E，较当前股价有9.3%上行空间。

  

   #风险提示：电价下跌超预期，储能业务开拓不及预期。

  

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