骆驼股份(601311):3Q25业绩低于预期,低压锂电持续减亏

#核心观点：1、公司3Q25收入41.47亿元，同比增长8.95%，环比增长7.47%；归母净利润0.87亿元，同比下降49.81%，环比下降70.44%；扣非净利润0.74亿元，同比下降46.88%，环比下降62.58%。2、汇率及股权/基金投资收益波动影响业绩，3Q产生汇兑损失约800万元，去年同期为汇兑正收益约6000万元；股票投资产生公允价值变动损失22万元，较去年同期减少2500-2600万元。3、铅酸启停电池3Q出货约0.96GWh，同比增长8.2%，环比增长5.3%；受后装市场竞争加剧及价格策略影响，毛利率环比下滑；海外业务因关税影响毛利率波动；估计3Q毛利率16-17%，环比下降1-2个百分点。4、低压锂电业务收入同比增长50%以上，利润延续减亏趋势，估计3Q接近盈亏平衡；再生铅业务因回收端废旧铅电池涨价，盈利阶段性承压，估计3Q利润有所亏损。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025/2026年盈利预测22.2%/17.1%至8.04/9.95亿元，维持11.5元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应2025/2026年14.8x/12.0x P/E，目标价对应2025/2026年16.8x/13.6x P/E，有13.4%上行空间。

  

   #风险提示：宏观景气度下行，中国汽车需求不及预期，技术替代风险，铅价大幅波动。

  

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