国电电力(600795):3Q业绩略超我们预期;稳定高股息显长期价值

#核心观点：1、3Q25营业收入476亿元，同比-1.0%；归母净利润30.9亿元，同比+24.9%，略超预期。2、9M25营业收入1,252亿元，同比-6.5%；归母净利润67.8亿元，同比-26.3%，前三季度业绩完成市场全年预期下限。3、火电板块电量增长、燃料成本下行支撑业绩，3Q25上网电量同比+6.9%，入炉标煤单价同比降幅估算达13%，新增装机266万千瓦。4、新能源板块累计新增装机684万千瓦，光伏上网电量同比+105.9%，新能源业务盈利同比双位数增长。5、公司重视股东回报，2025-27年计划每年中期、年度各进行一次现金分红，总分红比例不低于60%，每股股息不低于0.22元，当前股价对应2025E股息率4.9%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-26年盈利预测77、82亿元不变。维持跑赢行业评级不变，上调目标价18%至6.5元，对应2025-26年15.0倍和14.1倍市盈率，较当前股价有22%的上行空间。

  

   #风险提示：煤电点火价差表现不及预期；新增装机不及预期。

  

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