赤峰黄金(600988):金价上涨业绩高增,持续看好业绩弹性

#核心观点：1、2025年三季度单季实现营业总收入33.72亿元，同比增长66.39%；归母净利润9.51亿元，同比增长140.98%。2、2025年前三季度实现营收86.44亿元，同比增长38.91%；归母净利润20.58亿元，同比增长86.21%。3、2025年1-9月公司矿产金销售单价729.58元/克，较去年同期上涨44.13%。4、前三季度公司矿产金产量达10.7吨，较去年同期小幅减少0.41%；销量10.67吨，同比减少2.56%。5、Q3公司销售毛利率达52.7%，环比增加3.17个百分点。6、成本方面，国内金矿全维持成本同比+11.44%，老挝塞班金矿成本+12.42%，加纳瓦萨金矿成本同比+47.28%。7、2025年前三季度公司电解铜产量同比+20.16%至4836吨，销量同比+30.03%至4872吨。电解铜销售单价同比上涨8.59%。8、铜精粉销量同比增长159.48%，销售单价同比上涨136.43%。锌精粉销量同比+59.85%至1.72万吨。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润为32.4、39.9、49.2亿元。对应PE为17.5、14.2、11.5倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）金属价格波动的影响。如果海外宏观政治局势出现超预期变化，则或一定程度影响金属需求，金价或面临较大波动，公司业绩可能会受到一定影响。（2）公司扩产项目大幅不及预期。如果公司扩产项目受到政策变化或设备等方面的影响，施工进度大幅不及预期，则可能对公司业绩产生影响。（3）安全生产风险。矿山开采可能涉及较多风险，包括自然灾害以及其他突发事件等，如果矿山开采出现超预期事故，可能对企业盈利带来较大影响。

  

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