合合信息(688615):智能文字识别龙头,新AI和海外打开业绩增长空间-深度研究

#核心观点：1、合合信息是文字识别AI应用龙头，扫描全能王是核心产品，2024年实现营业收入9.82亿元，占总收入约70%，月活用户数、付费率、ARPU值等指标呈上升趋势。2、全球智能文字识别服务市场空间广阔，2023年全球市场规模达125.58亿美元，预计2024-2030年复合年增长率约14.8%；中国智能文字识别领域2022-2027年复合年增长率预计约27.3%，2027年市场规模将达168.9亿元。3、公司把握AI浪潮，推出TextIn xParse文档处理平台，专为LLM下游任务设计，赋能RAG知识库建设、模型训练语料清洗、Chatbot&Agent等AI任务；2025年上线文档处理领域首批MCP Server服务，有望加速TextIn xParse商业变现，打开B端服务空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为17.31亿元、20.86亿元、25.04亿元，同比增速分别为20.37%、20.48%、20.05%；当前股价对应的PS分别为14.3、11.9、9.9倍；选取金山办公、福昕软件、虹软科技作为可比公司，2025-2027年可比公司均值PS为17.7、14.6、11.9倍；鉴于公司为智能文字识别龙头，叠加AI有望加速B端商业变现，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术升级迭代不及预期的风险；2、海外业务拓展不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险。

  

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