山河智能(002097):Q3归母净利润高增,持续深耕矿山领域-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业总收入50.57亿元，同比下降2.08%；归母净利润0.97亿元，同比增长177.57%；扣非归母净利润-1.05亿元，同比下降115.54%。2、2025年第三季度营业总收入16.46亿元，同比增长8.07%，环比下降13.25%；归母净利润0.47亿元，同比增长6750.18%，环比增长168.44%。3、2025年第三季度销售毛利率28.76%，同比下降1.20个百分点，环比上升1.64个百分点；净利率2.20%，同比上升2.73个百分点，环比上升1.71个百分点。4、2025年前三季度销售费用4.58亿元，同比增长6.98%；管理费用4.75亿元，同比增长5.24%；财务费用0.90亿元，同比下降68.02%；研发费用1.82亿元，同比增长5.91%。5、全资子公司Avmax Group Inc.购置16架DHC-8 300飞机；收到保险赔付款2296.51万美元，扣税后贡献净利润1.26亿元。6、公司在地下工程装备领域取得进展，包括SWDM800超大型旋挖钻机创世界纪录、百米级超深振冲钻机应用于水电工程、斜井开挖钻护一体化装备下线、与西南能矿集团及中国六冶合作。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.24亿元、1.53亿元、1.82亿元；EPS分别为0.12元、0.14元、0.17元；PE分别为114.51倍、92.66倍、78.05倍。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：市场需求波动、政策监管趋严、竞争加剧、技术升级、地缘政治等风险。

  

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