高德红外(002414):业绩大超预期,军民用红外景气提速

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收30.7亿元，同比增长69.3%；归母净利润5.8亿元，同比增长1059.0%。第三季度营收11.3亿元，同比增长71.1%，环比下降9.6%；归母净利润4.0亿元，同比增长1143.7%，环比增长311.8%，业绩大幅超预期。2、军品业务回暖，延期型号产品恢复交付，外贸产品完成国外验收交付；民用红外芯片应用业务需求快速释放。3、盈利能力显著提升，前三季度毛利率57.9%，同比提升5.3个百分点；归母净利率19.0%，同比提升16.2个百分点。第三季度毛利率69.7%，同比提升15.1个百分点，环比提升19.3个百分点；归母净利率35.4%，同比提升30.5个百分点，环比提升27.6个百分点，创历史新高。4、在手订单充足，第三季度末合同负债13.0亿元，较第二季度末增长149.6%；存货29.8亿元，较第二季度末增长21.3%，为未来收入增长提供保障。5、产品性能获客户认可，中标某型号红外观测仪且为第一中标单位。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为56.8亿元、64.8亿元、76.9亿元，同比增长112.1%、14.2%、18.5%；归母净利润分别为9.1亿元、12.1亿元、15.1亿元，同比增长N/A、32.9%、24.6%。公司作为稀缺的民营导弹主机厂，业务成长性较强，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：军贸拓展不及预期；民品市场竞争加剧；利润季节性波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。