湖北宜化(000422):业绩符合预期,全力推进产业转型升级

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收191.7亿元，同比-3.3%；归母净利润8.1亿元，同比-23.9%；扣非归母净利润5.2亿元，同比-7.5%。2、2025年第三季度营收71.6亿元，同比+8.2%，环比-11.1%；归母净利润4.1亿元，同比+16.2%，环比+13.1%；扣非归母净利润2.0亿元，同比+47.4%，环比-32.3%。3、2025年前三季度收入利润同比下滑主要因主导产品市场价持续下跌，尿素/磷酸二铵/煤炭/PVC产品均价同比分别-18%/-4%/-22%/-14%。4、2025年第三季度利润同比增长主要因磷肥出口及营业外收入贡献，海外与国内磷酸一铵价差1853元/吨同比+78%，磷酸二铵价差1910元/吨同比+235%。5、2025年第三季度销售毛利率同比+3.3个百分点至18.0%，销售净利率同比+1.1个百分点至8.1%。6、公司全力推进产业转型升级，沿江1公里“关改搬转”部分项目落地，新建硫酸、湿法磷酸、磷酸二铵、硫基复合肥、烧碱等装置已投产并满负荷生产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为179亿元、195亿元、210亿元，同比分别+6%、+9%、+8%；归母净利润分别为9.0亿元、11.6亿元、13.7亿元，同比分别+38%、+28%、+18%；EPS分别为0.83元/股、1.06元/股、1.25元/股，三年CAGR为28%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：主要原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；安全生产风险；环保风险。

  

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