圣农发展(002299):全产业链协同发展,成本优化、销量稳增

#核心观点：1、3Q25业绩符合预期，收入同比增长19%至58亿元，扣非归母净利润环比增长25%至2.6亿元。2、销量稳健增长，家禽饲养销量同比增16%至44万吨，食品加工销量同比增53%至15万吨。3、养殖成本持续改善，3Q25毛利率同比提升0.2个百分点至12.2%，综合造肉成本下行。4、全产业链协同发展，食品端全渠道策略带动收入增长，养殖端自研种鸡巩固成本优势，育种端自用、外销及出海有望持续上量。5、维持25/26年盈利预测及跑赢行业评级，目标价22元，对应25/26年20/22倍P/E，上行空间30%。

  

   #盈利预测与评级：维持25/26年盈利预测，当前股价对应25/26年16/17倍P/E。维持跑赢行业评级，目标价22元，对应25/26年20/22倍P/E，上行空间30%。

  

   #风险提示：动物疫情风险；鸡价反转不及预期风险；饲料价格波动风险。

  

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