晨光生物(300138):价格拐点初显,盈利能力加速释放-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q3公司毛利率同比增长11个百分点至16.11%，主要因棉籽行情回暖，业务实现扭亏。销售和管理费用率分别同比增长1个百分点至1.35%和3.43%，带动净利率同比增长9个百分点至6.48%。2、2025Q1-Q3公司棉籽类业务收入23.53亿元，同比下降11%，因销售节奏影响和主动收缩棉籽贸易业务，重心转向加工业务。3、植提类主力产品2025Q1-Q3收入同比增长7%至24.99亿元，各品类以量补价，辣椒红和辣椒精销量分别同比增长36%和87%，预计产品价格持续向上，市场竞争逐步缓解。4、食品级叶黄素销量同比增长22%，公司推进缅甸万寿菊试种提升原材料成本优势，行业共识打破低价竞争，企业普遍上调叶黄素价格，预计利润端明显改善。5、梯队产品中，甜菊糖在差异化工艺成本优势下市场开拓顺利；保健食品业务发挥原料和生产优势持续开拓市场，植物基胶囊产品开始推广，订单签订顺利。

  

   #盈利预测与评级：根据2025年三季报，调整2025-2027年EPS分别为0.76元、1.01元、1.17元，当前股价对应PE分别为18倍、14倍、12倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地开拓不及预期、产品扩张不及预期、原材料价格及产品价格波动风险、海外经营风险等。

  

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