良信股份(002706):3Q盈利能力阶段承压,深化拓展高端场景

#核心观点：1、3Q25收入11.7亿元，同比增长5.22%，归母净利润0.58亿元，同比下降21.9%，业绩低于预期。2、毛利率28.1%，同比下降1.5个百分点，环比下降3.5个百分点；归母净利率4.9%，同比下降1.7个百分点，环比下降6.6个百分点，主要因低毛利业务占比提升及行业价格竞争加剧。3、截至3Q经营性净现金流3.43亿元，同比增长17.4%，回款表现良好。4、新能源业务受益于风电、储能高景气，公司拥有风光储充行业专用元件库和模块化方案，以及多项海外认证。5、地产类业务承压，但降幅收窄，公司通过新品推出和智能配电业务方案落地，有望逐步改善。6、公司紧抓AIDC市场机遇，进行技术储备和产品布局，包括固态断路器，强化海内外市场影响力。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测基本不变，当前股价对应2025/2026年29.7x/24.0x P/E。维持跑赢行业评级和目标价12.38元，目标价对应2025/2026年32.0x/25.8x P/E，较当前股价有7.7%的上行空间。

  

   #风险提示：风光储装机不及预期，宏观经济下行，新产品开发不及预期。

  

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