方盛制药(603998):盈利能力持续上升,核心业务稳健发展-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收4.2亿元，同比下降4.3%；归母净利润9904万元，同比增长8.5%；扣非归母净利润7120万元，同比增长36.37%，单季度利润及扣非利润均创历史最好水平。2、收入下降主要原因为部分药品集采及价格联动导致价格降低、筱熊猫药业和锐新医药不再纳入合并范围、呼吸品类产品收入下降。3、心脑血管收入4.3亿元，同比增长13.8%，毛利率提升至82.7%；呼吸系统用药收入7394万元，同比下降59.6%；骨骼肌肉系统用药收入3.0亿元，营收略有下滑。4、公司低效商业资产剥离，经营质量显著改善，核心产品销量稳步增长，规模效益和成本管控夯实毛利空间，单Q3净利率达到23.6%，创历史最好水平。5、公司与中国药科大学和中国医学科学院药物研究所签署协议，受让化药1类创新药物IMM-H024项目专利权，推进研发，强化创新药管线布局。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为3.09亿元、3.77亿元、4.50亿元，对应PE估值为17倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧风险，研发不及预期风险等。

  

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