涪陵榨菜(002507):业绩稳健增长,外延并购终止

#核心观点：1、25Q3收入同比+4.48%，归母净利润同比+4.34%，业绩稳健增长。2、25Q3毛利率52.93%，同比下降3.24个百分点，主要受产品结构变化影响；销售费用率18.08%，同比+0.85个百分点，市场费用增加。3、投资收益同比增加3550万元，对冲利润压力，归母净利率33.86%，同比基本持平。4、现金回款同比+9.78%，快于收入增速；合同负债同比+35.5%。5、终止对味滋美收购计划，但将继续探索外延并购机会。6、推出萝卜、榨菜酱等新品，线上成交额近1500万元；加强与量贩、会员制商超渠道合作。7、公司账上现金充足，有意显著提升分红，提高股东回报。

  

   #盈利预测与评级：预计25-26年EPS分别为0.70、0.73元，对应25年18倍估值，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上涨等

  

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