爱玛科技(603529):3Q业绩稳健增长;关注新品牌发布

#核心观点：1、3Q25营业收入80.6亿元，同比增长17.3%，环比增长18.6%；归母净利润6.95亿元，同比增长15.2%，环比增长14.3%。2、3Q25电动两轮车销量362万辆，同比增长11%；电动三轮车销量20.4万辆，同比增长6%；整体ASP为2108元，同比增长6.1%，环比增长2.4%。3、3Q25毛利率为17.5%，同比提升1.2个百分点，环比下降0.9个百分点；销售/管理/研发费用分别为2.9/2.1/2.0亿元，同比分别增长43.6%/32.8%/17.5%，合计费率同比提升1.0个百分点，环比下降0.3个百分点。4、3Q25经营活动现金流净额29.8亿元，环比改善。5、新国标切换影响产销节奏，公司计划发布新品牌零际，发力中高端市场，并在商用车、电动三轮车领域持续拓展。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年/2026年净利润预测11%/13%至23亿元/27亿元；维持跑赢行业评级，目标价下调11%至45元，对应2025年/2026年市盈率17.1倍/14.4倍，较当前股价有35.6%上行空间。

  

   #风险提示：政策落地不及预期；新国标执行力度不及预期

  

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