赤峰黄金(600988):量价环比齐升,三季度业绩亮眼-季报点评

#核心观点：1、赤峰黄金2025年第三季度实现营收33.72亿元，同比增长66.39%，环比增长17.71%；归母净利润9.51亿元，同比增长140.98%，环比增长52.54%。2、2025年前三季度累计营收86.44亿元，同比增长38.91%；归母净利润20.58亿元，同比增长86.21%；扣非净利润20.26亿元，同比增长95.14%。3、三季度业绩环比增长主要受益于金价环比上涨及矿产金产销量环比提升，测算Q3矿产金产/销量分别为3.95/3.90吨，环比Q2的3.42/3.43吨明显提升。4、前三季度矿产金单位成本/全维持成本分别为326.86/356.37元/克，同比分别上升16.09%/24.81%，其中加纳瓦萨金矿成本上升主要因资源税增加、新增采矿作业单元导致运营成本增加、矿石入选品位降低及雨季提前导致产销量同比下降。5、金价短期回调不影响长期逻辑，全球秩序重构期黄金仍是最合适的避险资产，建议关注金价企稳后增配机会。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为31.76亿元、43.42亿元、54.14亿元，对应EPS为1.67元、2.28元、2.85元。考虑到金价上涨超预期，上调金价假设。给予公司2025年21.76倍PE，目标价36.34元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：金价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。

  

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