永鼎股份(600105):立足光电交融,可控核聚变、光芯片打开成长空间-深度报告

#核心观点：1、2019-2024年公司营收、归母净利润复合年均增长率分别为4%、68%。2、公司主营业务包括光通信、汽车线束、电力工程、大数据应用和超导及铜导体五个板块，2024年收入占比分别为28%、30%、25%、1%、15%。3、铜导体业务预计2024-2027年收入复合年均增长率为20%，高温超导带材为可控核聚变核心材料，预计2030年全球市场规模达49亿元，2024-2030年复合年均增长率为59%；子公司东部超导实现技术突破，产能预计扩至5000公里。4、光通信业务预计2024-2027年收入复合年均增长率为17%，受益于AI算力建设和国产替代；预计2025年全球光芯片市场规模38亿美元，中国市场规模159亿元；25G以上光芯片国产化率约5%，替代空间大；子公司鼎芯光电建成IDM激光器芯片工厂，产品通过客户验证。5、汽车线束业务预计2024-2027年收入复合年均增长率为13%，受益于电动化、智能化，国内远期空间达1600亿元，2022-2025年市场规模复合年均增长率22%；全球市场集中度高，CR3达70%；公司客户为头部车企，并拓展至飞行汽车领域，与小鹏汇天合作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润3.7、1.9、2.3亿元，2024-2027年复合年均增长率为54%，对应PE分别为57、110、93倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1）下游需求不及预期；2）产能扩张与良率提升不达预期；3）市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。