中材科技(002080):主营业务小幅波动,AI电子布继续改善

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入217亿元，同比增长29%；归属净利润14.8亿元，同比增长143%；扣非净利润12.0亿元。2、三季度营业收入84亿元，同比增长33%；归属净利润4.8亿元，同比增长235%；扣非净利润3.9亿元。3、三季度毛利率19.1%，同比提升2.3个百分点；期间费率11.3%，同比下降2.9个百分点；研发费用环比增加0.7亿元；信用减值损失0.44亿元；归属净利率5.7%，同比提升3.5个百分点。4、玻纤业务受美国关税影响，价格波动；三季度缠绕直接纱成交均价约3773元/吨，同比下降2%，环比下降3%。5、AI电子布经营改善，特种电子布良率提升，毛利率逐步提升；AI硬件需求快速增长。6、风电叶片业务受益行业景气，1-8月我国风力发电新增设备容量58GW，同比增长72%。7、公司拟定向增发募集资金不超过44.8亿元，用于低介电纤维布项目、石英纤维布项目及偿还资金、补充流动资金。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年业绩为20、32亿元，对应估值为27、17倍。

  

   #风险提示：1、全球经济增长低于预期；2、原材料价格大幅上涨；3、特种电子布产能投放低预期。

  

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