东山精密(002384):业绩符合预期,AI相关业务进展顺利-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%；毛利率13.79%，净利率4.52%。2、2025年第三季度营业收入101.15亿元，同比增长2.82%，环比增长21.10%；归母净利润4.65亿元，同比下滑8.19%，环比增长53.99%；毛利率14.11%，净利率4.60%。3、三季度利润同比下滑主要因并购中介费用增加。4、软板主业同比大幅增长，硬板业务受益于AI需求拉动增收增利。5、新能源业务前三季度销售收入约75.20亿元，同比增长约22.08%。6、收购索尔思光电100%股权，收购对价不超过6.29亿美元，并拟认购目标公司不超过10亿元人民币可转债，聚焦高端光模块扩产，目标锁定1.6T光模块需求。7、启动高端印制电路板项目，拟投入不超过10亿美元，聚焦高端PCB领域；拟向香港超毅或其子公司增资3.50亿美元，为项目提供保障。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为23.99亿元、56.69亿元和64.27亿元，对应当前股价PE分别为50.19倍、21.24倍和18.74倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术创新不及预期；2、下游需求增长不及预期。

  

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