涪陵榨菜(002507):经营保持稳定,业绩符合预期

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入19.99亿元，同比增长1.84%；归母净利润6.73亿元，同比增长0.33%；扣非归母净利润6.15亿元，同比减少3.43%。2、2025年第三季度营业总收入6.86亿元，同比增长4.48%；归母净利润2.32亿元，同比增长4.34%；扣非归母净利润2亿元，同比减少5.63%。3、公司终止收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权。4、公司坚持“双轮驱动”战略，聚焦榨菜和豆瓣酱核心业务，推进品牌年轻化和新品开发。5、前三季度毛利率53.72%，同比提升1.10个百分点；销售费用率15.98%，同比提升2.12个百分点。6、第三季度毛利率52.93%，同比下降3.24个百分点；投资收益4112万元，同比增加。7、公司推进产品结构优化，重点布局2元价格带，库存管理改善。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为8.44亿元、9.01亿元、9.82亿元，同比增长5.5%、6.8%、8.9%。对应市盈率分别为18倍、16倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全事件，并购进展低于预期。

  

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