奥来德(688378):材料业务稳中有增,G8.6首批蒸发源已成功出货

#核心观点：1、公司2025年前三季度预计实现营业收入3.7亿-4.0亿元，同比下降13.75%-20.22%；预计实现归母净利润0.29亿元-0.34亿元，同比下降66.42%-71.36%。2、材料业务稳中有增，2025年前三季度预计实现材料收入3.1-3.3亿元，同比增长2.68%-9.31%，主要由于市场挖掘将潜在需求转化为实际订单，以及新品类电子功能材料成功导入客户、PSPI材料持续稳定供货等。3、设备业务短期承压，2025年前三季度预计实现设备收入0.6-0.7亿元，同比减少56.66%至62.85%，主要因6代线处于建设收尾期，8.6代线处于产线建设攻坚期，行业世代线切换导致需求空窗。4、公司签订京东方B16第一期G8.6蒸发源供货合同，金额6.55亿元，首批蒸发源已成功出货，标志着向京东方G8.6 AMOLED生产线项目产品交付开启，设备业务有望低点反转。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司净利润分别为0.97亿元、3.00亿元、3.90亿元，对应2025年10月24日收盘价的PE分别为74.1X、23.9X、18.4X，维持对公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）公司技术创新不及预期的风险：显示面板的升级迭代节奏较快，如果公司技术创新开发速度无法及时满足市场需求，可能会导致公司市场份额逐渐萎缩。（2）下游需求不及预期的风险：公司产品的下游应用集中在OLED产业，若OLED产业发展速度趋缓或被其他技术渗透，可能导致公司业绩增长乏力。（3）行业竞争加剧的风险。OLED材料行业参与者较多，公司OLED材料业务未来可能面临更加激烈的行业竞争，可能给公司材料板块的业绩增长带来压力。

  

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