长安汽车(000625):三季度营收增长,新能源高端化进程待提速-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1149.3亿元，同比增长3.6%；归母净利润30.6亿元，同比下降14.7%；扣非净利润20.2亿元，同比增长20.1%。2、2025年第三季度公司实现营业收入422.4亿元，同比增长23.4%；归母净利润7.6亿元，同比增长2.1%；扣非净利润5.4亿元，同比增长5.8%。3、2025年第三季度公司销量达到71.08万台，同比增长24.50%，环比增长9.35%；其中新能源车销量27.25万台，同比增长81.22%，环比增长5.82%。4、三季度公司自主业务扣非净利润（扣非归母净利润-合联营企业投资收益）为4.6亿元，同比下滑44.2%；销售费用同比增长83.7%，主要由于新能源销量提升影响销售服务费增加，以及新品上市推广、品牌宣传等影响广告费用增加。5、2025年前三季度三大新能源品牌长安启源、深蓝、阿维塔销量分别达到27.6万台、22.3万台、8.3万台，同比分别增长48.9%、84.0%、212.1%；新能源车业务同比实现减亏。6、高端新能源车销量未达预期，深蓝S09单月销量维持在2000台左右，阿维塔销量主要依赖售价相对较低的阿维塔06/07。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年归母净利润预测为45.1亿元、64.6亿元、95.1亿元。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）长安启源、深蓝、阿维塔等新能源车型销量可能不达预期；2）公司新能源车业务减亏幅度不达预期；3）国内传统业务盈利可能下滑，对公司业绩造成负面影响；4）公司海外销量在未来可能面临一定风险，海外市场业务拓展不达预期。

  

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