晨光生物(300138):Q3盈利亮眼,明年增长可期

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入同比下降3.41%至50.47亿元，归母净利润同比大幅增长385.30%至3.04亿元，扣非归母净利润同比大幅增长1659.00%至2.56亿元。2、2025年第三季度营业收入同比下降19.88%至13.90亿元，归母净利润同比增长338.68%至8886万元，扣非归母净利润同比增长209.20%至7151万元。3、分业务看，25Q3植提业务收入同比增长2.82%至7.66亿元，棉籽业务收入同比下降34.59%至5.88亿元。4、植提业务中，辣椒红应用型产品销量同比增长36%，辣椒精销量同比增长87%，食品级叶黄素销量同比增长22%。5、25Q3毛利率同比提升10.56个百分点至16.11%，其中植提业务毛利率22.26%，棉籽业务毛利率7.80%。6、费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别上升0.91、1.47、1.98个百分点，财务费用率同比下降0.56个百分点。7、行业方面，2025年辣椒红、辣椒精和叶黄素上游原材料种植面积减少10%以上，供给收缩有望缓解行业竞争。8、天然植物提取物需求端受国内食品安全关注及美国合成色素禁令推动，未来几年有望保持较快增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为69.19亿元、77.59亿元、84.80亿元，归母净利润为3.60亿元、4.41亿元、5.51亿元，对应市盈率分别为19倍、16倍和13倍。

  

   #风险提示：产品降价超预期，食品安全问题

  

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