爱玛科技(603529):经营质量提升,业绩符合预期

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入210.93亿元，同比增长20.78%；归母净利润19.07亿元，同比增长22.78%；扣非归母净利润18.34亿元，同比增长26.78%。2、2025年第三季度公司实现营业收入80.62亿元，同比增长17.30%；归母净利润6.95亿元，同比增长15.24%；扣非归母净利润6.51亿元，同比增长17.64%。3、2025年前三季度毛利率为18.77%，同比增长1.35个百分点；第三季度毛利率为18.00%，同比增长1.21个百分点。4、公司通过技术升级提升盈利能力，强化电机、电控、电池等核心技术自主研发与系统集成能力，并推出AIMA OS智能中台和智能头盔等智能化产品。5、公司在巩固女性用户市场优势的同时，积极推出面向男性和年轻群体的性能化、潮流化车型，拓宽用户覆盖面。6、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达55.69亿元，同比增长43.75%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.72、28.40和32.13亿元，对应PE分别为11.94、9.97和8.81倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、原材料价格波动风险；2、新品研发节奏不及预期风险。

  

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