涪陵榨菜(002507):并购终止,业绩企稳-季报点评

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司25Q1-Q3营业收入19.99亿元，同比增长1.84%；归母净利润6.73亿元，同比增长0.33%；扣非归母净利润6.15亿元，同比下降3.43%。2、单三季度营业收入6.86亿元，同比增长4.48%；归母净利润2.32亿元，同比增长4.34%；扣非归母净利润2.00亿元，同比下降5.63%。3、25Q1-Q3毛利率53.73%，同比提升1.10个百分点；销售费用率15.98%，同比提升2.12个百分点；管理费用率3.07%，同比下降0.08个百分点；归母净利率33.67%，同比下降0.51个百分点。4、单三季度毛利率52.93%，同比下降3.24个百分点；销售费用率18.08%，同比提升0.84个百分点；管理费用率2.81%，同比下降0.32个百分点；投资收益率5.99%，同比提升5.13个百分点；归母净利率33.86%，同比下降0.05个百分点。5、公司终止收购味滋美51%股权，未来将持续深耕佐餐开味菜业务，并可能在未来重新启动并购。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别同比增长2.2%、3.7%、5.3%至8.2亿元、8.5亿元、8.9亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动；新品推广不及预期；行业竞争加剧。

  

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