赤峰黄金(600988):三季度产量环比提升,经营业绩显著改善-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入86.4亿元，同比增长38.9%，归母净利润20.6亿元，同比增长86.2%，扣非归母净利润20.3亿元，同比增长95.1%。2、第三季度营业收入33.7亿元，同比增长66.4%，环比增长17.7%，归母净利润9.5亿元，同比增长141%，环比增长52.5%，扣非归母净利润9.1亿元，同比增长129%，环比增长46.6%。3、第三季度毛利率52.7%，环比增长3.2个百分点，四项费用率5.4%，环比下滑0.7个百分点，净利率30.5%，环比增长5.5个百分点。4、黄金板块前三季度产量10.7吨，同比下滑0.4%，销量10.7吨，同比下滑2.6%；第三季度产量3.95吨，同比增长0.75吨，环比增长0.54吨，销量3.9吨，同比增长0.55吨，环比增长0.47吨。5、第三季度黄金销售均价781元/克，环比增长41元/克，计价系数98%，环比增长2.2个百分点。6、前三季度国内矿山销售成本169元/克，较上半年均值下滑11元/克；万象矿业销售成本1495美元/盎司，较上半年均值增长62美元/盎司；金星瓦萨销售成本1840美元/盎司，较上半年均值增长138美元/盎司。7、其他板块前三季度电解铜产量4836吨，同比增长20.2%，销量4872吨，同比增长30%；铜精粉产量1810吨，同比增长52.8%，销量1820吨，同比增长159%；铅精粉产量2704吨，同比增长2.95%，销量2789吨，同比下滑1.46%；锌精粉产量18576吨，同比增长82.5%，销量17238吨，同比增长59.9%；稀土产品产量622.9吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为135亿元、159亿元、172亿元，归母净利润分别为34.9亿元、42.7亿元、46.5亿元，对应PE分别为15.8倍、12.9倍、11.8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：项目投产不及预期，金属价格波动，测算误差风险等。

  

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