长安汽车(000625):新能源销量强劲改善毛利率,推进机器人等智能化布局

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入1149.27亿元，同比增长3.58%；归母净利润30.55亿元，同比下降14.66%；扣非归母净利润20.18亿元，同比增长20.08%；毛利率14.99%，同比提升0.61个百分点。2、2025年第三季度营业收入422.36亿元，同比增长23.36%，环比增长9.62%；毛利率15.70%，同比提升0.09个百分点，环比提升0.49个百分点。3、自主新能源汽车销量72.4万辆，同比增长59.7%；启源品牌前三季度净利润同比减亏超45%；深蓝品牌第三季度毛利率改善并实现减亏。4、海外销量46.5万辆，同比增长10.7%；中南美和东南亚区域销量增长超50%；欧洲市场准入经销商网点94家。5、智能化战略布局包括预计2026年发布机器人原型机、2028年量产人形汽车机器人；2025年底实现飞行汽车首飞；2027年实现无人物流车全栈自研及商业闭环。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为1655.02亿元、1850.87亿元、2060.65亿元，同比增速分别为4%、12%、11%；预计归母净利润分别为60.99亿元、84.75亿元、106.88亿元，同比增速分别为-17%、+39%、+26%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新能源渗透率放缓带来的行业增速变慢，新车型供给增多导致行业竞争加剧，新车型市场接受度不及预期的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

  

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