金风科技(002202):风机销售延续高增,经营现金流大幅改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收481亿元，同比增长34.3%，归母净利润25.8亿元，同比增长44.2%。2、第三季度营收196亿元，同比增长25.4%，环比增长2.9%；归母净利润11.0亿元，同比增长170.6%，环比增长19.3%。3、前三季度风机对外销售规模18.45GW，同比增长90.0%；第三季度风机销售7.81GW，同比增长71.3%，环比下降3.0%。4、第三季度整体销售毛利率为13.0%，环比提升0.8个百分点。5、前三季度销售费用率2.5%、管理费用率2.9%、研发费用率3.2%，分别同比下降1.0、0.9、0.9个百分点。6、前三季度经营性净现金流-6.3亿元，同比大幅改善。7、公司在手订单约52.46GW，同比提升18.5%。8、国内陆风机组价格持续上涨，1-9月陆风不含塔筒均价约1584元/kW，同比增长12%。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润至35.9、58.4、74.8亿元，对应PE为19、11、9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：零部件价格波动风险、行业竞争加剧的风险、因电价政策不及预期而导致的资产减值的风险。

  

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