金风科技(002202):前三季度业绩同比增长44％,国际业务稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入481.5亿元，同比增长34%；归母净利润25.8亿元，同比增长44%；扣非归母净利润24.2亿元，同比增长36%；综合毛利率14.4%，同比下降2.0个百分点；净利率5.9%，同比上升0.7个百分点。2、2025年第三季度公司实现营业收入196.1亿元，同比增长25%，环比增长3%；归母净利润11.0亿元，同比增长171%，环比增长19%；扣非归母净利润10.5亿元，同比增长161%，环比增长29%；单季度综合毛利率13.0%，同比下降1.1个百分点，环比上升0.8个百分点；净利率5.9%，同比上升3.2个百分点，环比上升0.7个百分点。3、2025年第三季度公司对外销售风机7.8GW，同比增长71%，环比下降3%；前三季度累计销量18.4GW，同比增长90%。4、2025年前三季度公司新增外部订单23.2GW，同比增长9%；截至2025年第三季度末，公司累计在手外部订单49.9GW，同比增长21%，其中海外订单为7.2GW，同比增长29%。5、公司国际业务已遍及全球6大洲，47个国家；2025年前三季度公司国际业务新增吊装容量2.4GW，同比增长91%；截至第三季度末，公司国际业务累计装机11.2GW。6、2025年前三季度公司发电板块平均利用小时数分别为635/620/475小时，其中第三季度同比减少41小时，环比减少145小时，拖累公司当季度发电利润；2025年前三季度公司新增权益并网装机745MW，出售风电场容量100MW；截至第三季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量8.7GW，同比增长7%，权益在建容量4.1GW。

  

   #盈利预测与评级：考虑到在手订单稳步增长，权益投资工具升值增厚公司业绩，上调2025-2027年盈利预测至29.8/36.8/49.6亿元（原预测为27.0/36.7/45.0亿元），同比+60.4%/+23.4%/+34.8%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：国内外风电装机需求不及预期；风电开发板块业务拓展不及预期；绿色甲醇业务进展不及预期；市场竞争加剧。

  

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