乐普医疗(300003):3Q25业绩提速,医美新品积极放量-季报点评

#核心观点：1、公司1-3Q25实现收入49.39亿元，同比增长3.2%，归母净利润9.82亿元，同比增长22.4%，扣非归母净利润9.41亿元，同比增长28.2%。2、3Q25单季度收入15.69亿元，同比增长12.0%，归母净利润2.91亿元，同比增长176.2%，扣非归母净利润2.79亿元，同比增长220.6%，业绩边际明显提速。3、1-3Q25毛利率为64.2%，同比提升1.4个百分点，主因产品收入结构优化。4、1-3Q25销售费用率16.6%，同比下降3.7个百分点，管理费用率9.6%，同比下降0.4个百分点，研发费用率12.0%，同比上升0.4个百分点。5、1-3Q25经营性活动现金流量净额10.13亿元，同比增长139.4%，现金流水平明显改善。6、器械业务1-3Q25收入25.72亿元，同比增长0.3%，其中心血管植介入业务收入同比增长7.5%。7、药品业务1-3Q25收入15.70亿元，同比增长6.4%，其中制剂业务收入同比增长14.3%。8、医疗服务及健康管理业务1-3Q25收入7.96亿元，同比增长6.8%，其中童颜针与水光针新品于3Q25首次实现收入8614万元。9、公司持续布局创新药及消费医疗业务，民为生物GLP-1新药MWN109和MWN105均已进入肥胖适应症临床二期，注射用重组A型肉毒毒素已于8M25获得临床试验批准，并于9M25与美团签署战略合作协议。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为10.64亿元、13.34亿元、16.25亿元。维持“买入”评级，目标价22.63元。

  

   #风险提示：产品销售不达预期，研发进度低于预期，产品招标降价。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。