涪陵榨菜(002507):高基数下Q3业绩同比改善,关注新品表现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入20亿元，同比增长1.8%；归母净利润6.7亿元，同比增长0.3%；扣非归母净利润6.2亿元，同比下降3.4%。2、2025年第三季度营业收入6.9亿元，同比增长4.5%；归母净利润2.3亿元，同比增长4.3%；扣非归母净利润2亿元，同比下降5.6%。3、2025年第三季度毛利率52.93%，同比下降3.24个百分点，主要受“加量不加价”措施和产品结构变化影响。4、2025年第三季度销售费用率18.08%，同比上升0.85个百分点，主要因公司加大对新品和重点市场的推广力度。5、2025年第三季度投资收益收入占比6.00%，同比上升5.14个百分点，主要因理财产品固定利率收益增加。6、公司通过推出两元价格带产品和加赠措施夯实榨菜主业，同时加快萝卜、豇豆等新品类研发推广，并推出高端系列提升品牌形象。7、渠道端优化经销商网络，拓展餐饮渠道，增加泡椒、酸菜等专供产品，并成立大客户运营中心对接新渠道，采用定制化产品策略。8、公司终止收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权交易，短期内资金聚焦内生发展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为8.05亿元、8.52亿元、8.99亿元，对应EPS分别为0.70元、0.74元、0.78元，当前股价对应2025-2027年PE分别为18倍、17倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争高于预期风险。

  

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