长安汽车(000625):业绩略低预期,静待经营改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营收422.4亿元，同比增长23.4%，环比增长9.6%；归母净利润7.6亿元，同比增长2.1%，环比下降18.6%；扣非后归母净利润5.4亿元，同比增长5.8%，环比下降21.9%。2、销量方面，2025年第三季度并表销量47.1万台，同比增长26.8%，环比增长13.3%；并表单车均价9.0万元，同比下降2.7%，环比下降3.3%。3、毛利率为15.7%，同比基本持平，环比提升0.5个百分点。4、费用率方面，销售费用率7.1%，同比提升2.3个百分点；管理费用率2.5%，同比下降0.7个百分点；研发费用率4.2%，同比下降0.4个百分点。5、业绩受汇兑收益环比下滑及海外库存集中处理产生较大损失影响。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025年归母净利润预测至44亿元，2026年归母净利润预测至75亿元，2027年归母净利润预测至102亿元。对应市盈率分别为29倍、17倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外汽车行业销量不及预期；国内乘用车价格战超预期。

  

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