山金国际(000975):三季度矿产金产销环比下降影响业绩-季报点评

#核心观点：1、山金国际2025年三季度营收57.50亿元，同比增长3.30%，环比增长16.77%；归母净利润8.64亿元，同比增长32.43%，环比下降4.22%。2、2025年1-9月累计营收149.96亿元，同比增长24.23%；归母净利润24.60亿元，同比增长42.39%；扣非净利润24.46亿元，同比增长36.96%。3、三季度业绩环比下滑主要因矿产金产销量环比下降，矿产金产量1.87吨，环比减少0.08吨；销量1.86吨，环比减少0.23吨。4、矿产银三季度产量56.39吨，环比增加16.61吨；销量51.39吨，环比减少6.71吨。5、2025年1-9月合并摊销前矿产金成本129.82元/克，摊销后成本145.19元/克。6、公司并购纳米比亚Osino项目，保有黄金资源量约99.21吨，平均品位1.09克/吨；探明储量约66.86吨，平均品位1.04克/吨。预计2027年上半年投产，达产后年均黄金产量约5.04吨。7、2025年三季度金价均价795.52元/克，同比增长40%，环比增长3%。8、国际金价短期出现回调，但长期避险逻辑未变。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为35.60亿元、43.29亿元、62.53亿元，对应EPS为1.28元、1.56元、2.25元。给予2026年17.14倍PE，目标价26.75元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：金价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。

  

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