思源电气(002028):三季度业绩再创新高,海外业务持续放量-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收138.27亿元，同比增长32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增长46.94%；扣非净利润20.36亿元，同比增长44.87%。2、2025年前三季度公司毛利率32.32%，同比提升0.90个百分点；净利率16.42%，同比提升1.82个百分点。3、三季度公司实现营收53.30亿元，同比增长25.68%，环比增长1.13%；归母净利润8.99亿元，同比增长48.73%，环比增长6.20%。4、三季度公司毛利率33.25%，同比提升2.29个百分点，环比提升0.63个百分点；净利率17.67%，同比提升2.99个百分点，环比提升1.24个百分点。5、2025年上半年公司海外收入28.6亿元，同比增长89%，海外收入占比34%；毛利率35.69%，同比提升1.87个百分点。6、2025年9月，公司计划使用自有资金和怀柔实验室设立合资公司，从事基于IGCT器件的电力电子相关技术产品研发、生产和销售，公司投资额不超过4亿元，出资比例暂定70%。7、公司超级电容产品在车载电源领域获得车企重大定点项目，在电力系统领域应用有重大突破。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润30.50/40.45/49.50亿元，当前股价对应PE分别为31/24/19倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：国内电网投资不及预期；公司海外业务开拓不及预期。

  

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