爱玛科技(603529):经营业绩增长稳健,高端电摩品牌零际蓄势待发

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入210.93亿元，同比增长20.8%，归母净利润19.07亿元，同比增长22.8%，扣非归母净利润18.34亿元，同比增长26.8%。2、2025年第三季度公司实现收入80.62亿元，同比增长17.3%，归母净利润6.95亿元，同比增长15.2%，扣非归母净利润6.51亿元，同比增长17.6%。3、三季度经营业绩增速环比放缓，主要原因为新旧国标切换，预计25Q4销售情况可能偏淡。4、公司产品结构持续优化，中高端车型占比提升，新国标产品可能通过材料升级提高单车ASP。5、公司推出高端电摩品牌SCOOX零际，打造增长新曲线。6、2025年前三季度公司毛利率为18.8%，同比提升1.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为23.7亿元、27.2亿元、31.9亿元，PE分别为12.0X、10.4X、8.9X。

  

   #风险提示：消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

  

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