派能科技(688063):3Q25业绩符合预期,出货持续向上

#核心观点：1、3Q25收入8.63亿元，同比增长56%，环比增长14%；归母净利润0.34亿元，同比增长94%，环比下降35%。2、3Q25出货约1.1GWh，环比增长20%；欧洲户储需求回暖，澳大利亚及日本等地需求起量，工商储出货占储能比例或达30%。3、产品售价约0.78元/Wh，环比基本稳定，单瓦时经营性扣非利润约3分钱，盈利能力提升。4、轻型动力业务快速放量，用于两轮车换电场景；钠电池已批量出货，应用于启停电池及两轮车领域。5、3Q25毛利率21.1%，环比上升0.5ppt；净利润率3.9%，环比下降2.9ppt，主因汇兑损失导致财务费用增加。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测基本不变，上调2026年盈利预测48%至5.5亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价33%至80元，对应35.9倍2026市盈率，较当前股价有25.6%上行空间。

  

   #风险提示：全球户储需求不及预期，工商储业务开拓不及预期，市场竞争加剧，地缘政治/贸易摩擦风险。

  

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