物产环能(603071):煤价下降影响收入,经营性现金流同比大幅改善

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现收入269.79亿元，同比下降12.84%，归母净利润4.53亿元，同比下降15.10%，扣非归母净利润4.33亿元，同比下降9.03%。2、Q3单季度实现收入85.57亿元，同比下降22.38%，归母净利润1.50亿元，同比下降13.32%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长10.42%。3、收入下降主要由于煤炭价格下跌所致。4、经营性现金流量净额17.81亿元，较2024年Q1-Q3的-3.52亿元同比大幅改善。5、2025年Q1-Q3，因煤炭销售量增长增加收入20.58亿元，因煤炭价格下跌减少收入60.57亿元；单Q3因煤炭销售量降低减少收入4.97亿元，因煤炭价格下跌减少收入20.58亿元。6、上半年累计销售煤炭3190万吨，同比增加395万吨，增幅14.13%。7、新能源业务持续完善布局，云南瑞丽市汉弄220kV变电站200MW/400MWh共享储能电站项目并网投运。8、致力于熔盐储能、废轮胎热解、热电技术推广，牵头参与多项行业标准制定，积极推进海外废轮胎热解业务拓展。9、成功推进南太湖科技的全部股权收购，有望巩固行业领先地位。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为436.22亿元、446.92亿元、456.92亿元，归母净利润分别为7.53亿元、9.05亿元、9.44亿元，对应当前PE分别为11倍、9.1倍、8.7倍，给予2025年12倍PE，对应目标价格16.19元，予以“买入-A”投资评级。

  

   #风险提示：能源行情波动风险、新业务开拓及市场竞争加剧的风险、收购进度不及预期，煤价下行风险，供热价格及电价风险。

  

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